光伏行业阅历了有史以来“最差年份”——左证统计，花式2月6日，有66家A股光伏公司发布了2024年度功绩预报。其中43家企业预测净利润为负，共计耗损朝上592.65亿元。

其中，耗损额度最大的企业之一是隆基绿能，其预测2024年度净耗损为82亿~88亿元。另一巨头通威股份紧随其后，预测2024年度净耗损70亿~75亿元，是其上市23年来年报首亏。

盈利的企业时时有共通之处，而耗损的企业则各有各的原因。

隆基和通威的耗损逻辑并不相易。分析东说念主士告诉新浪财经，隆基“大哥想维”隆起，宁可错失市集，不吝付出大批资本押宝长周期居品，负担功绩；而通威更大的危境是欠债、短期借债和财务用度的快速增长，总欠债已高达约1366.34亿元。

2025年已过春节，但分析机构仍精深觉得，咫尺产业链价钱诚然处于底部，但这个底可能“路远坑深”，信得过的春天未到，隆冬还会很长。

一、隆基仍在豪赌

左证功绩预报，隆基绿能预测其2024年度完了包摄于上市公司鼓动的净耗损为82亿元至88亿元，预测完了包摄于上市公司鼓动的扣除非频繁性损益的净耗损为83亿元至89亿元，这是其自2013年以来初度出现年度耗损，亦然有史以来最大幅度耗损。

在预报中，隆基绿能暗示耗损的主要原因是行业供需失衡矛盾隆起，行业竞争加重，公司BC二代居品产量占比很低，PERC和TOPCon居品价钱和毛利率握续下落，产能开工率受限，时期迭代导致计提财富减值准备增多等。

分析东说念主士觉得，光伏企业计提主要等于两个原因，第一是开工率很低，坐褥线闲隙合然要计提，第二是时期迭代或者更换，部分开采会被淘汰，也需要计提，而隆基这两个方面都具备。

上述东说念主士还指出，隆基绿能告示2025年年底BC电板产能将达到70GW，2026年年底国内电板产能狡计一起切换成BC居品，在TOPCon退换成BC的进程中，TOPCon坐褥线的损失比例具体是若干，咫尺还不知所以，但业内东说念主士觉得这个损失很大。

基于此，该东说念主士预测隆基2025年应该还会有不小鸿沟的计提，财务数据也不乐不雅。

隆基绿能董事长钟宝申在2024年10月播出的央视财经《对话》节目现场暗示，隆基BC二代居品由于成果比拟高，市集反响额外好，多量的产能在路上，2025年一季度就将有20GWHPBC二代产能大鸿沟投放。

他其后又在公开场所暗示，咫尺BC二代如故相对长周期的投财富品，不会说两三年、三四年就会被下一代迭代掉，咫尺莫得看到这样的阶梯。

在上一轮的单多晶时期阶梯之争中，隆基行为单晶硅领头企业，为单晶的时期升级和市集占有率的培植作出了要害孝顺，在“领跑者”狡计助力下速即崛起，开发起了光伏产业链从上至下一体化的隆基帝国。在巅峰时期，隆基绿能市值一度达到5000亿，成为寰球最大的光伏企业。

咫尺光伏行业再次到了时期阶梯的十字街头，何况比上一次更难，此次是经济周期、产业周期、时期周期三期重叠，何况插足了遴荐难度更大的“无东说念主区”，莫得别东说念主的劝诫不错鉴戒，全靠企业家的醒悟和判断。

上一次，隆基绿能从少数派开动，笑到了临了。

这一次，隆基绿能再次成了少数派，押宝BC时期，敬佩“五六年之后，BC一定是市集的完全的主流”，但情况却不一样了。

“隆基2019年Topcon时期研发率先但不量产，2022年才迟迟遴荐BC却又一时不可量产，不但失去了出货量第一、市值第一的位置，还沦为龙头企业中耗损最严重的。”光伏分析东说念主士觉得，隆基太“轴”“大哥想维”隆起，宁可错失市集，不吝付出大批资本，只选一种觉得巧合一统世界的时期阶梯。

就在近期，钟宝申在多个场所也谈到，2025年是隆基绿能重塑冠军气质的紧迫一年。能否重塑冠军气质，就看BC时期阶梯能否成为下一代的主流了。但系统性风险在这个进程中是否也在逐步增多呢？

二、通威已家徒壁立

通威股份的耗损是另一个故事。

通威的耗损市集应该早有预期。此前通威在2024年前三季度耗损近40亿元，同比下落124.37%。

在功绩预报中，通威暗示，耗损的主要原因是光伏产业链各门径市集价钱大幅下落，以至握续低于行业现款资本冲击下，重叠全年恒久财富减值报废约10亿元影响，公司虽督察规画性现款流净流入，全年仍录得耗损。

通威股份2024年三季报中主要管帐数据、财务野心发生变动的情况、原因

从三季报数据看，五年前的通威惟一300多亿元的欠债，咫尺总欠债高达约1366.34亿元，分析东说念主士觉得，即便减去公约欠债和递延所得税欠债，通威股份的欠债也朝上1300亿元。

值得提神的是，通威股份2024年三季度的短期借债约18.76亿元，都备值还不算太高，但比2023年末的数字也曾增多了776.46%，

分析东说念主士觉得，咫尺还能作念债务优化，让短期借债惟一19亿元，尽可能转机到恒久借债，但利息是要支付的，三季报的利息用度就朝上15亿元，再链接下去，就奔着20亿去了，这些利息用度都是被合并的利润。

从报表来看，通威的耗损原因和隆基有很大不同。“800多亿的固定财富，200多亿的在建工程，当年这1000多亿每年的折旧和计提，相同也会合并一大笔利润。”该东说念主士暗示，通威股份70多亿元的耗损，绝大部分都是规画耗损，财富计提惟一约10个亿，开工率也很低，产能又那么弘远，只计提了10个亿，可能也进行了财务“优化”。

但上述东说念主士也暗示，通威的产能太大了，不可能一直督察这样低的开工率，行业产能出清时辰越长，对他越不利。

在央视财经《对话》节目中，通威集团董事局主席刘汉元谈到，若是年报还亏的话，是通威股份在A股市集上市23年来的首亏，亦然我方创业42年来的首亏，照实可怕。

在谈到怎么弃取的时候，刘汉元暗示，营业生态的话，在攻防的进程当中就不错作念一些弃取，有防有攻，有遴荐有毁掉。在被问到会毁掉什么的时候，他的恢复则避重逐轻，暗示“就看攻在哪个处所，攻下来什么处所，然后毁掉什么处所，相互之间可能是谐和和均衡”。

彰着开云体育，龙头企业的苦日子暂时还不会末端。一位光伏行业资深分析东说念主士对时势给出了预判，“咫尺只可算是行业初步到底，还有很长的L形底，要握续一两年，要有精深企业歇业。”